PNG币是去中心化交易协议Pangolin的原生治理代币，诞生于2021年，最初部署在Avalanche雪崩公链之上，后续逐步拓展至多条公链生态，是雪崩DeFi板块早期代表性项目代币。和多数融资发行的加密资产不同，PNG币采用公平启动模式，没有预留份额给团队与早期投资机构，绝大部分代币通过流动性挖矿向社区用户分发，协议后期完全移交社区DAO管理，这也是PNG币在币圈DeFi赛道较为鲜明的标签。依托底层公链的高性能特性，PNG币所在的DEX协议主打低手续费、快速交易确认，填补了早期雪崩生态去中心化交易工具的空白，也让PNG币成为链上流动性生态的重要组成部分。
PNG币的底层技术机制依托自动做市商AMM智能合约运行，采用恒定乘积算法完成代币定价，不需要传统订单簿撮合，交易价格会根据资金池内两类代币存量实时自动调整。PNG币本身不独立运行一条公链，而是作为链上应用代币，继承Avalanche的PoS共识能力，交易确认速度快，Gas成本维持在较低区间。后期协议迭代升级V3版本，引入集中流动性与动态手续费机制，提升资金利用效率，还提出锁仓代币模型，用户质押PNG币之后获得投票凭证，参与手续费收益分配，进一步完善代币价值捕获逻辑。代币总量经过调整后上限固定，不再新增铸造，实现零通胀的代币经济模型，所有产出全部面向社区释放。
持有PNG币的用户可以发起提案，或是对提案进行投票，内容涵盖交易手续费调整、流动性奖励分配、新资金池上线、协议功能迭代等关键事项，直接决定DEX后续发展方向。其次PNG币承担流动性激励的角色，用户向交易池注入代币成为流动性提供者，除了赚取交易手续费，还可以获取PNG币挖矿奖励，以此维持各个交易对的资金深度，保障链上swap交易能够正常执行。部分场景下PNG币支持单币质押，用户无需提供双向资产，就可以参与质押挖矿获取链上收益，降低普通用户参与DeFi流动性挖矿的门槛。
多链部署推进，PNG币的使用边界也在向外延伸，除原生雪崩链之外，协议已经部署到多条其他公链，PNG币也随之适配跨链生态，支持不同链上资产的兑换交互。项目开放DEX即服务接口，第三方去中心化应用可以直接接入Pangolin的交易底层，借用现有流动性池完成代币交换，PNG币也间接参与到第三方DApp的业务流转当中。对于普通币圈参与者，PNG币可以用于币币交易、质押获取收益，也可以作为观察雪崩生态DeFi热度的参考标的，链上质押率、挖矿产出数据，都可以直观反映社区参与协议的活跃程度。
PNG币的发展也伴随去中心化交易所赛道的行业竞争。它的优势在于社区导向的代币分配机制，以及底层公链带来的低廉交易成本，但同时代币价值高度绑定对应DEX的锁仓量、交易量以及底层公链生态活跃度，市场行情会受到DeFi整体周期影响。PNG币的案例也体现出DeFi治理代币的典型特征，代币效用不是固定不变，会通过社区投票持续更新，新的经济模型提案、功能升级，都会持续改变PNG币的实际使用价值，这也是研究DeFi代币经济时值得参考的真实样本。
